山(shān)東省博興縣鑫利源鋼鐵有(yǒu)限公(gōng)司

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本期導讀：

●綜合觀點：進入四月份，随着全國(guó)各地全面複工(gōng)複産(chǎn)，鋼材市場需求迅速回歸正常，在需求端恢複的同時，鋼廠供應量也加速釋放，供需雙雙呈現回升，疊加庫存處于曆史高位，廠商(shāng)庫存消化比較平緩，價格多(duō)次試探性反彈終究無果，四月份國(guó)内鋼材價格呈區(qū)間震蕩走勢——與我們前期的預判基本吻合。受疫情影響，傳統的需求旺季有(yǒu)所延後，“金三”不“金”，“銀四”放量，在政策面的呵護下，預計五月份鋼材市場需求還将保持較強的韌性。然而，也應該注意到，國(guó)内鋼鐵産(chǎn)能(néng)正常釋放，供給壓力并未減輕；與此同時，全球疫情仍未完全得到控制，鋼材出口訂單大幅減少，低價進口資源有(yǒu)所增多(duō)；這些都會導緻國(guó)内市場供給放大，一旦後期供需矛盾再次加劇，将會對國(guó)内鋼材價格形成負面影響。基于此，我們預計五月份國(guó)内鋼市壓力和支撐共存，對于五月份國(guó)内鋼材價格走勢持“供給壓力放大，鋼價延續震蕩”的判斷，國(guó)内鋼材價格指數将在3600-3800元/噸區(qū)間運行。

行情回顧：4月鋼價區(qū)間震蕩
一、 行情回顧篇
2020年4月份鋼材價格走出震蕩偏弱的運行态勢。鋼材綜合價格指數比上月底下跌28，分(fēn)品種看，螺紋鋼價格指數下跌9，熱軋價格指數下跌39，冷軋價格指數下跌182；62%進口鐵礦石美元指數下跌1，焦炭價格指數下跌52，廢鋼價格指數下跌113，基本符合預期。
具(jù)體(tǐ)來看，4月份國(guó)内疫情得到有(yǒu)效控制，全國(guó)各地加速複産(chǎn)複工(gōng)，前期積壓的需求集中(zhōng)釋放，成交情況快速回複。上半月，國(guó)内鋼材價格小(xiǎo)幅上揚；然而在需求恢複正常後，鋼廠産(chǎn)能(néng)也在持續釋放，随着供給壓力逐步放大，庫存高企的情況短期難以改變，下半月國(guó)内鋼材價格震蕩回調，重回盤整格局。
盡管中(zhōng)國(guó)非常成功地快速控制住了疫情，但海外的疫情蔓延，使得我國(guó)一段時間裏控制疫情不得不常态化，并且對海外疫情蔓延帶來的控風險情緒還有(yǒu)進一步上升的态勢，對二季度經濟增長(cháng)也是憂心忡忡，從而壓制着4月份國(guó)内鋼材市場價格。
國(guó)内鋼價在經曆4月份橫盤整理(lǐ)後，5月份鋼材市場是否能(néng)打開新(xīn)的局面？供給增加情況如何？展望5月份，下遊的旺季鋼材需求能(néng)否延續？帶着諸多(duō)問題，一起來看5月國(guó)内鋼材市場行情分(fēn)析報告。
二、供給分(fēn)析篇
1、國(guó)内鋼材庫存現狀分(fēn)析
據監測的鋼材庫存數據顯示，截至4月30日，國(guó)内主要鋼材品種庫存總量為(wèi)1882.84萬噸，較3月末下降556.8萬噸，降幅22.8%，較去年同期增加603.7萬噸，增幅47.2%。其中(zhōng)螺紋、線(xiàn)材、熱軋、冷軋、中(zhōng)闆庫存分(fēn)别為(wèi)997.15萬噸、305.17萬噸、334.35萬噸、139.21萬噸和106.96萬噸。本月國(guó)内五大鋼材品種庫存皆有(yǒu)一定比例的回落，其中(zhōng)螺紋鋼、線(xiàn)材下降幅度較為(wèi)明顯。
據數據分(fēn)析，受益于需求逐步回暖，4月份國(guó)内鋼材社會庫存持續下滑，截止至發稿已經連續7周下降，然而目前庫存絕對值依然處于高位，庫存消化進程緩慢。一方面國(guó)内環境轉好後，鋼廠産(chǎn)能(néng)加速釋放，市場供應壓力逐步增大；另一方面，需求釋放缺少持續性，不同區(qū)域出現一定分(fēn)化。在高庫存、高産(chǎn)能(néng)的雙重影響下，後期市場上行承壓。
2、國(guó)内鋼材供給現狀分(fēn)析
據中(zhōng)國(guó)鋼鐵工(gōng)業協會統計數據顯示，2020年4月中(zhōng)旬，重點鋼企粗鋼日均産(chǎn)量195.15萬噸，旬環比增加0.57萬噸，增長(cháng)0.29%。截至2020年4月中(zhōng)旬末，重點鋼鐵企業鋼材庫存量為(wèi)1742.03萬噸，旬環比減少53.09萬噸，下降2.96%。
3、國(guó)内鋼材進出口現狀分(fēn)析
4月份，雖然國(guó)内疫情得到有(yǒu)效控制，但在全球範圍的疫情依然嚴峻，鋼材出口訂單量大幅減少，導緻投放國(guó)内市場的資源增多(duō)；預計國(guó)外疫情對我國(guó)鋼材出口的影響将在二季度集中(zhōng)顯現，因此對5月份螺紋鋼市場行情或造成負面影響。
據海關總署統計：2020年3月我國(guó)出口鋼材647.6萬噸，同比增長(cháng)2.3%；1-3月我國(guó)累計出口鋼材1428.6萬噸，同比下降16.0%。3月我國(guó)進口鋼材113.7萬噸，同比增長(cháng)26.3%；1-3月我國(guó)累計進口鋼材317.8萬噸，同比增長(cháng)9.7%。3月我國(guó)進口鐵礦砂及其精(jīng)礦8591.3萬噸，同比下降0.6%；1-3月我國(guó)累計進口鐵礦砂及其精(jīng)礦26273.2萬噸，同比增長(cháng)1.3%。
4、五月份鋼材供給預期
進入四月後，國(guó)内市場逐漸恢複常态，随着鋼廠産(chǎn)能(néng)加速釋放，本月建材供給環比上升。由于本月廢鋼價格大幅下跌，導緻短流程鋼廠開工(gōng)率也明顯提高，而部分(fēn)地區(qū)複工(gōng)複産(chǎn)的調坯軋材廠也有(yǒu)所增多(duō)，可(kě)見後期供給持續上升仍是大概率事件，預計5月份供給壓力不可(kě)小(xiǎo)觑。
據分(fēn)析5月份鋼材供給還将增加：一是來自于前期停産(chǎn)檢修設備複産(chǎn)以及新(xīn)産(chǎn)能(néng)投産(chǎn)；二是來自長(cháng)、短流程的進一步增産(chǎn)；三是海外進口資源增加以及出口減少轉内銷。前期供給的增加并未對價格構成較大的下跌壓力，那是因為(wèi)需求增長(cháng)速度更快且供給同比略低，但當需求增速明顯放緩且供給同比相當甚至略高的背景下，供給增加的壓力就凸顯了，尤其是一些闆材和優鋼鐵水仍有(yǒu)轉産(chǎn)螺紋的增量。矛盾都往支撐前期市場的螺紋上轉移（近期也有(yǒu)向熱軋轉的），在整個樣本庫存（也可(kě)以看是存量供給）同比仍然高出914萬噸的背景下，5月鋼材去庫存速度大概率将放緩，要防止供給增長(cháng)成為(wèi)價格走弱的主因。
三、需求形勢篇
四月份，國(guó)内鋼市需求表現良好，大部分(fēn)地區(qū)成交情況已經達到往年同期水平，以華東為(wèi)例，四月上中(zhōng)旬市場成交量持續上升，至下旬始終保持高位出貨節奏。在接下來的五月，傳統基礎設施和新(xīn)型基礎設施投資仍将進一步加強，而房地産(chǎn)投資也逐步回暖，這些都對國(guó)内鋼材需求有(yǒu)所提振，預計5月份需求仍将保持一定韌性，對國(guó)内鋼價有(yǒu)提振作(zuò)用(yòng)。
從曆史上看，5月鋼材需求環比4月大多(duō)持平或略有(yǒu)回落。考慮到今年一是釋放了大量流動性；二是4月17日政治局會議明确指出，積極實施老舊小(xiǎo)區(qū)改造，加強傳統基礎設施和新(xīn)型基礎設施投資，有(yǒu)利于增加需求；三是疊加疫情沖擊延遲的需求釋放。
5月建築鋼材的需求有(yǒu)望維持環比相當或小(xiǎo)幅增長(cháng)的态勢，但環比增速将會明顯回落；闆材和工(gōng)業線(xiàn)材需求在4月份與去年基本相當，5月在外需進一步回落的影響下，工(gōng)業用(yòng)鋼材需求或難有(yǒu)提振，能(néng)維持環比持平的态勢已經很(hěn)好了。整體(tǐ)上看，5月鋼材總需求量環比難有(yǒu)明顯增長(cháng)，增速大概率會有(yǒu)回落，即使是超預期地出現小(xiǎo)幅增長(cháng)，也難以形成對鋼材價格拉漲的動力。
四、成本分(fēn)析篇
1、原材料成本分(fēn)析
4月原料價格以震蕩下跌為(wèi)主，根據監測數據，截止4月30日，唐山(shān)地區(qū)普碳方坯出廠價格3090元/噸，較上月末價格上漲10元/噸；江蘇地區(qū)廢鋼價格為(wèi)2260元/噸，較上月末下跌140元/噸；山(shān)西地區(qū)二級焦炭價格為(wèi)1490元/噸，較上月末價格下跌50元/噸；唐山(shān)地區(qū)65-66品味幹基鐵精(jīng)粉價格為(wèi)790元/噸，較上月末下跌25元/噸；普氏62%鐵礦石指數為(wèi)82.6美元/噸，較上月末下跌1.1美元/噸。
4月份國(guó)内鋼坯價格震蕩整理(lǐ)。近期唐山(shān)地區(qū)鋼坯投放量減量明顯，下遊繼續保持高開工(gōng)狀态，對坯需求處高位；從庫存方面來看，鋼坯廠庫、社庫繼續保持降庫趨勢，短期内供應缺口的存在，降庫趨勢難改；下遊産(chǎn)銷方面，表觀利潤多(duō)數保持倒挂狀态，軋鋼廠繼續以維持生産(chǎn)為(wèi)主，采購(gòu)鋼坯現貨為(wèi)主，期貨資源為(wèi)輔；交投量價受消息面及期貨影響明顯，低買高賣的心态短期難改。預計5月份鋼坯價格将保持窄幅震蕩局面。
4月份國(guó)内焦炭價格小(xiǎo)幅下行。受焦企利潤回升影響，本月開工(gōng)率繼續攀升，但出庫保持正常，廠内焦炭庫存維持低位。随着需求好轉及節後運費上調等影響，下旬山(shān)西、河北部分(fēn)焦企再次提漲50元/噸，但鋼企暫未回應。目前國(guó)内焦炭市場供需雙旺，焦企提漲意願增強，但受制于下遊鋼廠利潤、鋼材庫存等問題，以及當前焦企利潤修複，生産(chǎn)積極，預計5月份國(guó)内焦炭市場以窄幅震蕩為(wèi)主。
4月份國(guó)内廢鋼價格先跌後漲。在經曆了三月份及四月上旬的暴跌行情之後，四月中(zhōng)旬起廢鋼市場止跌反彈。然而電(diàn)爐廠因成本制約放緩采購(gòu)，廢鋼貿易商(shāng)心态不穩，廢鋼價格反彈空間有(yǒu)限。總體(tǐ)來看，當前廢鋼市場受鋼企節前補庫及節後公(gōng)路恢複收費影響，廢鋼價格表現偏強，但考慮到當前鋼廠成材庫存降速放緩及鋼價低位盤整等因素制約，預計5月份國(guó)内廢鋼市場将延續震蕩行情。
4月份鐵礦石價格小(xiǎo)幅下行。當前主産(chǎn)地鐵精(jīng)粉總體(tǐ)供大于求，多(duō)數已開始累庫，在鋼企按需采購(gòu)情況下，鐵精(jīng)粉市場以穩為(wèi)主。近期市場成交量尚可(kě)，但受礦石期貨盤面走勢疲軟，以及後期兩會期間需求下降，礦石成交價穩中(zhōng)略降。考慮到節後部分(fēn)鋼企需要補庫，終端下遊采購(gòu)增加，預計5月份鐵礦石市場将以窄幅下行為(wèi)主。
4月份BDI指數小(xiǎo)幅上升，截止4月29日，波羅的海幹散貨運價指數（BDI）收報643點，較上月末上漲17點，跌幅2.7%。4月24日，上海航運交易所發布的中(zhōng)國(guó)沿海（散貨）綜合運價指數報收951.89點，較上期上漲5.4%。4月24日，上海航運交易所發布的煤炭貨種運價指數報收938.41點，較上期上漲7.4%。4月24日，沿海金屬礦石貨種運價指數報收974.44點，較上期上調2.5%。預計下月BDI指數整體(tǐ)将震蕩走高。
2、五月份鋼材成本預期
5月份原材料價格或以震蕩運行：鐵礦石庫存積累，價格震蕩整理(lǐ)；焦企利潤修複，提漲意願增強；廢鋼采購(gòu)放緩，反彈空間有(yǒu)限。總體(tǐ)來看，預計下月鋼材生産(chǎn)成本或以盤整為(wèi)主。
今年以來，在疫情沖擊影響下的鐵礦石價格異常堅挺，與整個宏觀環境、商(shāng)品價格的表現不同。但随着中(zhōng)國(guó)主要港口庫存拐點的顯現、海外高爐廠停産(chǎn)檢修需求減少、國(guó)内需求增加空間有(yǒu)限以及國(guó)外礦山(shān)及運輸受疫情影響并不大的背景下，随着5月期貨合約交割結束，或将進一步失去支撐，不排除會出現一定的補跌。當前海外遠(yuǎn)期焦煤現貨低于國(guó)内現貨200~300元，焦煤價格還将承壓，或拖累焦炭價格漲價預期。公(gōng)路開始收費，在弱市背景下對漲價構成壓力。廢鋼價格短期跌幅過大，雖然出現反彈，但反彈空間也不宜看得過高。
五、宏觀信息篇
1、重磅新(xīn)政接連啓幕 多(duō)方加速搶灘新(xīn)經濟
地方近日密集出爐的一季度經濟成績單顯示，經過抗疫的特殊洗禮，以新(xīn)産(chǎn)業新(xīn)業态新(xīn)模式等為(wèi)代表的新(xīn)經濟愈發彰顯巨大的發展潛能(néng)，正成為(wèi)各地經濟穩中(zhōng)求進的重要支撐點和着力點。
2、國(guó)務(wù)院：加快信息網絡等新(xīn)型基礎設施建設
創新(xīn)投資建設模式，堅持以市場投入為(wèi)主，支持多(duō)元主體(tǐ)參與建設，鼓勵金融機構創新(xīn)産(chǎn)品強化服務(wù)。國(guó)務(wù)院總理(lǐ)李克強4月28日主持召開國(guó)務(wù)院常務(wù)會議，聽取2019年全國(guó)兩會建議提案辦(bàn)理(lǐ)情況彙報，促進科(kē)學(xué)民(mín)主決策、提升政府治理(lǐ)效能(néng)；部署加快推進信息網絡等新(xīn)型基礎設施建設，推動産(chǎn)業和消費升級。
3、新(xīn)老基建雙輪驅動 投資增速料反彈
财政部20日召開的一季度财政收支情況新(xīn)聞發布會透露，近期拟再提前下達1萬億元地方政府專項債券額度。分(fēn)析人士認為(wèi)，地方政府專項債将助力積極的财政政策更加積極有(yǒu)為(wèi)，進一步撬動基建投資。此次新(xīn)增1萬億元資金，預計将有(yǒu)較大比例流入基建相關領域。
4、地方密集開啓促銷季 力促消費回補
我國(guó)疫情防控常态化後的第一個小(xiǎo)長(cháng)假将至，随着生産(chǎn)生活秩序逐步恢複，各地近期密集推出促銷活動。《經濟參考報》記者了解到，這些活動由政府和企業共同推動，線(xiàn)上線(xiàn)下同時進行，并給出真金白銀的讓利補貼。專家表示，各地集中(zhōng)打折補貼将發揮乘數效應，助力消費回補加速。
六、國(guó)際市場篇
2020年3月全球64個納入世界鋼鐵協會統計國(guó)家的粗鋼産(chǎn)量為(wèi)1.471億噸，同比下降6.0%。由于新(xīn)冠疫情大流行對經濟社會活動造成的影響持續進行中(zhōng)，本月的許多(duō)産(chǎn)量數據來自各國(guó)家和各地區(qū)協會的預估值，世界鋼鐵協會可(kě)能(néng)會在下個月的産(chǎn)量報告中(zhōng)對數據進行修訂。
2020年第一季度全球粗鋼産(chǎn)量為(wèi)4.43億噸，同比下降1.4%。亞洲地區(qū)第一季度粗鋼産(chǎn)量為(wèi)3.152億噸，同比下降0.3%。歐盟地區(qū)第一季度粗鋼産(chǎn)量為(wèi)3830萬噸，同比下降10.0%。北美地區(qū)第一季度粗鋼産(chǎn)量為(wèi)2950萬噸，同比下降4.0%。
七、綜合觀點篇
進入四月份，随着全國(guó)各地全面複工(gōng)複産(chǎn)，鋼材市場需求迅速回歸正常，在需求端恢複的同時，鋼廠供應量也加速釋放，供需雙雙呈現回升，疊加庫存處于曆史高位，廠商(shāng)庫存消化比較平緩，價格多(duō)次試探性反彈終究無果，四月份國(guó)内鋼材價格呈區(qū)間震蕩走勢——與我們前期的預判基本吻合。受疫情影響，傳統的需求旺季有(yǒu)所延後，“金三”不“金”，“銀四”放量，在政策面的呵護下，預計五月份鋼材市場需求還将保持較強的韌性。然而，也應該注意到，國(guó)内鋼鐵産(chǎn)能(néng)正常釋放，供給壓力并未減輕；與此同時，全球疫情仍未完全得到控制，鋼材出口訂單大幅減少，低價進口資源有(yǒu)所增多(duō)；這些都會導緻國(guó)内市場供給放大，一旦後期供需矛盾再次加劇，将會對國(guó)内鋼材價格形成負面影響。基于此，我們預計五月份國(guó)内鋼市壓力和支撐共存，對于五月份國(guó)内鋼材價格走勢持“供給壓力放大，鋼價延續震蕩”的判斷，國(guó)内鋼材價格指數将在3600-3800元/噸區(qū)間運行。